中国式“钱荒”：钱都跑哪去了

时间：2013-07-06 10:33 来源：未知作者：蓉点击：次

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　　一方面是银行缺钱，股市缺钱，中小企业缺钱;但另一方面却是，货币供应量充裕，资金在金融机构间循环往复获取利润，游资仍在寻找炒作空间，民间借贷依旧风风火火……我们的钱都跑哪儿去了?印钞机还会疯狂开印吗?货币还会持续贬值物价还会持续上涨吗?

　　一场突如其来的中国式“钱荒”，让整个银行界都为头寸而疯狂。6月20日，上海银行间同业拆放利率隔夜品种飙涨578.4个基点至13.4440，创历史新高。此前，由于银行业面临分红、缴税和上交新一轮存款准备金等影响，“缺钱”力度相当大，以至于四大行都公开呼吁央行降低存准率，但事与愿违的是，央行不仅没降，还发了20亿的央票试探市场压力。

　　有意思的是，我们一边是货币超发，一边又在喊缺钱。截至今年5月末，中国M2总量达到 104.21万亿元，M2增速达到15.8%，超过同期GDP两倍以上。如此现状，以至于层面都不得不开始强调要盘活余量，合理保持货币总量，有保有压、有扶有控。按个人理解，就是货币总量已经够多了，不可能再继续无休止地扩大M2，必须要盘活现有的存量。但是，现有的存量在哪里呢?

　　银行股市都缺钱

　　广义货币供应却高速增加

　　就在商业银行的流动性出现紧缩局面的同时，沪深股市也开始全线下跌，投资者开始纷纷减持手中资产，过去一周沪深两市新增股票账户数大幅下降58.47%，降至年内低点。资本市场也开始面临资金流出的尴尬状况。

　　不过，就在金融机构的资金面不断告急的同时，不久前央行公布的各项金融数据却给人以截然不同的感觉。

　　根据两周前央行公布的统计数据，尽管整体货币政策保持稳健，但5月份M2(广义货币供应量)的同比增速依旧高达15.8%，新增信贷量仍然高企，人民币存款余额也已经逼近百万亿元的大关，1-5月社会融资规模达到9.11万亿元，比上年同期多3.12万亿元。

　　大量社会投资

　　没有投入到实体经济当中

　　中国真的在经历一场流动性紧缩的“钱荒”吗?

　　两相对比不难发现，眼下的“钱荒”看似来势凶猛，实则是一场资金错配导致的结构性资金紧张。不是没有钱，而是钱没有出现在正确的地方。

　　无论是2008年金融危机爆发后中央出台的高达4万亿元投资的一揽子计划，还是2012年以来，在“稳增长”的目标下对货币政策宽松化的一系列微调。几年来，中国经济始终处于一种流动性充裕的状态下。然而与此同时，宏观数据中M2与GDP的比值却在不断的扩大，到今年一季度，M2与GDP的比值已近200%，这意味着货币投放对经济增长的推动作用正在不断减弱，也从一个侧面反映出，大量的社会融资其实并没有投入到实体经济当中。

　　国企圈钱容易

　　又通过金融杠杆反复套利

　　导致目前金融业短暂性“钱荒”的因素十分复杂：随着经济的回稳复苏，美联储称量化宽松政策将逐渐退出，使得资金外流的速度开始加快。

　　除此之外，中国金融系统内部杠杆率不断放大的因素更是不容忽视，大量资金在金融机构的操作之下通过杠杆投资和期限错配套取利差，资金在各个金融机构间循环往复获取利润，“影子银行”大行其道的同时，也使风险不断积聚。

　　不仅如此，由于我国没有利率市场化使得市场中存在监管套利的机会。在我国当前的信贷和融资体系下，国有企业较民营企业在融资上具有先天优势，更容易以较低的成本获得资金，从而使其能通过委托贷款等方式进行套利，由此导致资金的重复计算，进而导致社会融资总量的虚增。

　　“不差钱”的中国缺什么?

　　不可否认的是，眼下中国的“钱荒”多少也与拟逐步退出量化宽松政策导致热钱流出的预期有关。美联储的量化宽松政策已经见效，目前经济复苏迹象比较明显，逐步退出量化宽松是必然的选择。而一旦实施量化宽松退出战略，全球经济与金融市场以及资产价格必会受到新一轮冲击。对此，各国要有充分的准备，不能因为暂时的“钱荒”而释放流动性，从而导致更大的损失。

　　中国经济“不差钱”，缺的是金融服务实体经济的完善的机制和体制保障;中国股市“不差钱”，缺的是信心和完善的投资者保护机制，这些都需要持续不断的深化改革。目前的“钱荒”是暂时的，暴露出的问题已引起中国政府的高度重视。在近召开的国务院常务会议上，李克强总理强调要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力支持经济转型升级。而如何“用好增量、盘活存量”，将是未来中国金融体系改革与发展需要破解的大课题。

　　“钱荒”会造成哪些影响

　　股市

　　连带造成股市下跌，股民受到影响

　　方式

　　逼迫商业银行调整经营方式

　　增量

　　构建“不再主要靠货币增量刺激经济增长”的预期

　　银行存款

　　钱荒不会影响存款安全

　　针对此次银行“钱荒”事件的影响，海通证券首席经济学家李迅雷表示，“钱荒”虽然是发生在金融同业市场短期现象，影响已波及包括基金、券商、信托在内的整个金融业，但是这些影响都是局部和短期的，不会影响到银行的传统业务，更不会影响绝大多数人的财产安全。

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